京東物流本月13日發(fā)布公告，公司將以89.76億元人民幣，收購德邦股份(603056)66.49%股份。
盡管52歲的崔維星將不再是德邦股份（603056.SH）的主人，但新的資本故事還在繼續(xù)。
3月15日，即便在市場整體行情低迷的情況下，德邦股份仍舊收獲了復(fù)牌以來的第二個漲停板。
京東入主德邦股份的消息，讓這家快遞、快運(yùn)領(lǐng)域的“老牌玩家”，重新獲得資本市場的垂青，股價也不斷逼近兩年前的高點(diǎn)。
不過，當(dāng)股權(quán)收購塵埃落定，董事長崔維星是否會繼續(xù)留在德邦股份，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，崔維星近日在內(nèi)部發(fā)表了題為《這次變化對大家來說是新機(jī)遇》的員工信，“這次戰(zhàn)略投資后，公司還將繼續(xù)保持品牌和團(tuán)隊獨(dú)立運(yùn)營，我本人也會繼續(xù)管理公司。大家擔(dān)心的所謂整合、裁員、合并的事不會發(fā)生，希望大家不要聽信謠言，也不要傳播謠言”。
這意味著，雖然德邦股份“改姓”了，但崔維星這名物流老將還有機(jī)會實(shí)現(xiàn)自己未完成之抱負(fù)。
錯失機(jī)遇
京東收購德邦股份后，有關(guān)崔維星成功與否的評議，成為近期快遞行業(yè)的熱議話題。有人說他成功了，從財富的角度上看，數(shù)十億元的股權(quán)套現(xiàn)金額，使得他資產(chǎn)激增；也有人說他還有遺憾，從德邦股份目前的處境上看，近兩年來經(jīng)營的波動，使得該公司尚未擺脫盈利困境。
今年1月底，德邦股份發(fā)布業(yè)績預(yù)告。經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，減少3.78億元至4.91億元，同比減少67.00%到87.00%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，預(yù)計減少3.71億元至4.84億元，同比減少176.04%到229.56%。
這份業(yè)績預(yù)告未出現(xiàn)“虧損”一詞，但德邦股份去年利潤承壓卻是不爭的事實(shí)。2020年，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為5.64億元、2.11億元。據(jù)此測算，去年，德邦股份預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.73億元至1.86億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損約1.60億元至2.73億元。
這是德邦股份上市以來扣非凈利潤在完整財年首次遭遇虧損。
“2021年公司業(yè)績預(yù)減主要受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營策略調(diào)整影響。”國海證券(000750)分析認(rèn)為，在外部環(huán)境方面，宏觀環(huán)境景氣度有所下降以及大件運(yùn)輸領(lǐng)域競爭加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價處于高位對利潤產(chǎn)生不利影響；在內(nèi)部策略方面，公司基于長期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費(fèi)用階段性承壓。
不可否認(rèn)的是，疫情集中暴發(fā)的2020年，崔維星治下的德邦股份卻頂住了壓力，大件快遞和快運(yùn)業(yè)務(wù)規(guī)模、價格有所上漲。
但進(jìn)入2021年，該公司受到經(jīng)營調(diào)整期的影響，管理費(fèi)用和成本提升，蠶食了利潤空間。
自2018年上市以來，短短幾年間，德邦股份一直給外界留下經(jīng)營層面不斷調(diào)整的動態(tài)印象。其間，該公司多次錯失機(jī)遇。
“德邦股份至少有3次修正的機(jī)會。”貫鑠企業(yè)CEO、快遞物流專家趙小敏在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，第一次，在估值高溢價時，德邦股份選擇排隊IPO上市，而非借殼，錯失一次機(jī)遇期；第二次，上市僅半年，德邦物流更名“德邦快遞”，做出進(jìn)軍大件快遞的重大決策，卻沒有改變架構(gòu)和人才模式；第三次，韻達(dá)股份(002120)戰(zhàn)略入股德邦股份，達(dá)成“物理化結(jié)盟”，但卻未能有實(shí)質(zhì)性整合動作。
不過，趙小敏對于此次京東“吞下”德邦股份持相對樂觀態(tài)度。“此次并購重組是德邦二十多年以來最大的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”他進(jìn)一步告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，這次股權(quán)的巨大變動，有助于德邦股份為業(yè)績規(guī)模進(jìn)行自救，但需要德邦領(lǐng)悟京東物流的策略目標(biāo)。
角色轉(zhuǎn)變
1996年，崔維星成立了崔氏貨運(yùn)公司。從一家雛形為8平米門店的華南公司到2018年A股上市，幾次闖過快遞、快運(yùn)的收購潮，崔維星歷經(jīng)二十多年風(fēng)雨，將德邦股份做到了行業(yè)頭部的隊列。
可在遺憾中，他不得不結(jié)束與德邦股份的股權(quán)長跑。
3月13日，京東物流進(jìn)一步披露了交易的進(jìn)展和細(xì)節(jié)——京東物流將以89.76億元（人民幣，下同）收購德邦股份66.49%股份，且雙方將在快遞快運(yùn)、跨境、倉儲與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開深度合作。
在此次交易中，京東物流給予德邦股份的估值達(dá)到了135億元。這略高于德邦股份停牌前的市值，但也正是在股權(quán)并購的刺激下，截至3月15日收盤，德邦股份最新市值增至157億元。
自2018年上市以來，德邦股份的股價便陷入較大的波動中——從高點(diǎn)31.48元到幾度跌破10元大關(guān)，股價一度蒸發(fā)三分之二。
德邦股份當(dāng)前的市場定位略顯尷尬。
國內(nèi)快遞市場高速發(fā)展之時，彼時身處傳統(tǒng)零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)的德邦股份業(yè)務(wù)增速卻并不可觀。這也是促使崔維星正式跨入快遞行業(yè)的主要原因。而在改道“大件快遞”的定位之后，該公司始終未能實(shí)現(xiàn)盈利可持續(xù)性增長。即便快遞業(yè)務(wù)比重漸漸反超快運(yùn)業(yè)務(wù)，其盈利能力卻長期處于低位。
“德邦所聚焦的高端快運(yùn)是一個和快遞區(qū)隔較弱的賽道，因此德邦同時面臨快運(yùn)同行和快遞巨頭的競爭。”中金公司分析認(rèn)為，通過此次雙方的股權(quán)收購，德邦股份有望借力京東物流實(shí)現(xiàn)更快的增長和更良性的轉(zhuǎn)型，京東物流有望協(xié)同德邦股份實(shí)現(xiàn)從消費(fèi)端、流通端到生產(chǎn)端一體化供應(yīng)鏈的拓展。
事實(shí)上，對京東物流而言，收購跨越速運(yùn)一年半后又拿下德邦股份，其勢必將全面進(jìn)軍快運(yùn)戰(zhàn)場。而對于仍然面臨利潤壓力的德邦股份而言，“改姓”之后能否真正實(shí)現(xiàn)自救，還需時間檢驗(yàn)。
“我本人也會繼續(xù)管理公司。”崔維星在內(nèi)部信中強(qiáng)調(diào)，在達(dá)成戰(zhàn)略合作后，德邦股份與京東物流將保持品牌和團(tuán)隊獨(dú)立運(yùn)營，戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)方向也整體保持不變。
但不可否認(rèn)的是，崔維星的角色將發(fā)生性質(zhì)上的轉(zhuǎn)變——從“實(shí)控人”變“打工人”。
（作者：曹恩惠,費(fèi)心懿 編輯：張偉賢）
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